一、中枢摘录

步调 2026 年 5 月 29 日收盘，公司当日收盘价 5.75 元，总市值 496.6 亿元，位列福建省 A 股第 10 位。公司主营资产处治、机构处事、自营投资、外洋业务四大板块，领有全执照证券业务天禀，控股兴证大家基金，资产处治业务行业最先。中枢护城河为全执照概述布局、资管品牌上风、国资配景撑捏、合规风控体系完善。2026 年第一季度商业总收入 26.65 亿元，同比增长 13.44%，归母净利润 7.86 亿元，同比增长 52.17%，扣非 PE（TTM）15.80 倍。中枢风险为老本市集大幅波动、行业竞争加重、信用类业务误期风险。

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二、公司基本画像

公司前身为福建兴业银行证券业务部，1991 年 10 月开业，2010 年 10 月 13 日在上海证券走动所上市，注册地为福建省福州市，本色步调东谈主为福建省财政厅。步调 2025 年 12 月 31 日，第一大股东福建省财政厅捏股 20.49%，第二大股东福建省投资开采集团有限株连公司捏股 5.75%，股权结构踏实调理。

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2025 年营收结构：

资产处治业务：37.78 亿元，占比 31.90%

机构办作事务：15.77 亿元，占比 13.32%

自营投资业务：32.14 亿元，占比 27.14%

外洋业务：4.77 亿元，占比 4.03%

其他业务：27.97 亿元，占比 23.61%

中枢利润开头为资产处治业务与自营投资业务。

上市以来市值中枢沿革：

2010 年上市初期，市值约 260 亿元

2015 年牛市周期，市值顺心 800 亿元

2026 年 5 月，市值回落至 496.6 亿元

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三、行业阵势与赛谈空间

公司所属申万一级行业为非银金融，二级行业为证券，处于老本市荟萃介处事身手，上游为资金与资产供给方，卑劣为个东谈主与机构投资者、实体企业。

字据中国证券业协会 2026 年 1 月发布数据，2025 年国内证券行业商业收入 3.5 万亿元，同比增长 21.03%，2026 年至 2030 年复合年均增长率约 8.5%。高景气细分赛谈为资产处治、资产处治、机构走动、绿色金融，年均增速均跨越 12%。

行业竞争阵势高度调理，2025 年证券行业前五名企业市集调理度 55%，公司位居行业第二梯队。中枢竞争敌手为中信证券、国泰君安、华泰证券、广发证券、东方证券。行业中枢准入壁垒为业务执照壁垒、老本边界壁垒、客户资源壁垒、合规风控壁垒。

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四、中枢竞争力

全执照概述业务壁垒：领有证券经纪、保荐承销、资产处治、自营投资、期货、基金等全业务执照，酿成资产处治、机构处事、自营投资、外洋业务协同发展阵势，概述处事才调行业最先。

资产处治品牌壁垒：控股兴证大家基金，主动权力基金永远事迹行业前方，2025 年末处治边界 7490.57 亿元，券商系公募基金名次行业前方，资管业务收入孝顺踏实。

国资配景与风控壁垒：实控东谈主为福建省财政厅，老本实力肃穆，净老本等风险目标捏续优于监管表率，建立全面风险处治体系，合规风控才调行业一流。

渠谈网罗布局壁垒：在世界诞生 111 家分公司、159 家证券商业部，阴私主要经济区域，线上线下一体化处事体系完善，客户基础塌实。

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五、中枢财务目标速览

2025 年全年：

商业总收入：118.41 亿元，同比增长 21.03%

归母净利润：28.70 亿元，同比增长 32.64%

扣非归母净利润：28.32 亿元，同比增长 39.98%

扣非净利润占归母净利润比例：98.7%，盈利质地优异

概述毛利率：35.48%，同比下落 2.38 个百分点

净利率：24.24%，同比增长 2.15 个百分点

谈论活动现款流净额：193.32 亿元，同比下落 19.93%

加权平均净资产收益率：14.84%，同比增长 1.61 个百分点

资产欠债率：80.65%，同比增长 1.89 个百分点

商誉占净资产比例：0%，无商誉减值风险

中枢变动原因：老本市集活跃度晋升带动经纪业务增长，资管业务收入稳步晋升，投资收益大幅增多，英雄联盟比赛(中国)外围下注APP推动事迹同步增长。

2026 年第一季度：

商业总收入：26.65 亿元，同比增长 13.44%

归母净利润：7.86 亿元，同比增长 52.17%

扣非归母净利润：7.19 亿元，同比增长 42.65%

概述毛利率：36.12%，同比增长 0.64 个百分点

中枢变动原因：经纪业务手续费收入大幅增长，资管业务收入稳步晋升，成本管控见效显赫，带动净利润大幅增长。

同行对标：兴业证券扣非 PE（TTM）15.80 倍，2025 年加权平均净资产收益率 14.84%，概述毛利率 35.48%。中信证券扣非 PE（TTM）14.20 倍，加权平均净资产收益率 16.50%，概述毛利率 38.20%。华泰证券扣非 PE（TTM）16.30 倍，加权平均净资产收益率 13.70%，概述毛利率 33.60%。公司盈利才调与估值水平处于行业中等偏上位置。

六、处治层政策与试验力评估

2025 岁首处治层设定可量化中枢标的：商业收入同比增长 15% 以上，归母净利润同比增长 20% 以上，资产处治边界增长 10% 以上，风险步调目标捏续达标。

完成情况：

商业收入增长 21.03%，逾额完成标的

归母净利润增长 32.64%，逾额完成标的

兴证大家基金处治边界增长 15%，逾额完成标的

各项风险步调目标捏续优于监管表率，标的已毕

未达预期项无。全体评估：公司中枢谈论标的沿路逾额完成，政策激动有序落地，谈论处治成果保捏踏实。

七、改日成长运行

资产处治业务深入转型：激动买方投顾转型，优化基金投顾处事体系，2026 年臆想新增资产处治边界 800 亿元，孝顺新增商业收入 5 亿元，数据开头为公司 2025 年年度报告。

资产处治业务扩容：兴证大家基金捏续刊行改造产物，拓展待业金融业务，2026 年臆想新增处治边界 1000 亿元，孝顺新增商业收入 6 亿元，数据开头为公司投资者联系活动记载。

机构办作事务升级：加大投行、谈论、养殖品业务干涉，拓展机构客户数目，2026 年臆想机构业务收入增长 20%，新增商业收入 3 亿元，数据开头为公司谈论策画。

风险处治优化：优化自营投资策略，步调信用业务边界，晋升资产质地，2026 年臆想减少信用减值失掉 1 亿元，增厚净利润边界，数据开头为公司风险步调权术。

八、追思与瞻望

公司中枢投资价值追思：公司为福建省属概述券商龙头，全执照布局完善，资管业务品牌上风显赫，国资配景撑捏肃穆，资产处治转型捏续激动，事迹增长具备较强细目性。

改日 12 个月中枢追踪变量：

老本市集交投活跃度：追踪月度股基成交额，影响经纪业务收入，月度追踪，考证表率为月度成交额同比增长 10% 以上

资产处治边界变动：追踪季度公募基金处治边界，决定资管业务增长，季度追踪，考证表率为季度边界环比增长 5% 以上

信用业务风险景色：追踪季度股票质押、融资融券坏账率，影响资产质地，季度追踪，考证表率为坏账率步调在 1% 以内

风险辅导：

谈论风险：老本市集大幅波动导致经纪、自商业务收入下滑

行业风险：证券行业竞争加重，佣金费率下行压缩盈利空间

财务风险：信用类业务误期率高潮，导致资产减值失掉增多

政策风险：老本市集监管政策调度，影响业务开展与盈利预期

【数据开头】

行情数据：东方资产 Choice 金融结尾（2026 年 5 月 29 日收盘）

财务数据：兴业证券 2025 年年度报告、2026 年第一季度报告

行业数据：中国证券业协会 2026 年 1 月行业报告、中国金融行业统计数据

公司公告：上海证券走动所官方网站

图片开头：兴业证券官方网站、泰斗媒体公开素材

免责声明：本报告仅为客不雅信息整理与逻辑分析，不组成任何投资淡薄LOL投注官网，股市有风险，投资需严慎。