中新经纬5月1日电 (魏薇 周奕航 董湘依)4月30日是A股上市公司年报露出的截止日，素有“白酒老二”之称的闻明酒企，踩着临了节点，发布了2025年年报与2026年一季报。

　　两份财报一出，投资者直呼“活久见”。2025年全年，五粮液贸易收入约405.29亿元，同比着落54.55%；归母净利润约89.54亿元，同比下滑近72%。而2026年一季度，五粮液事迹却出现“逆袭”，贸易收入约228.38亿元、归母净利润约80.63亿元，单季利润直追2025年全年水平。

　　更令投资者直呼“离谱”的是，五粮液还将2025年一季度、半年度、三季度财务报表进行重述，2025年前三季度的营收由之前的609.45亿元，下调至306.38亿元，前后出入约303亿元。

　　五粮液事迹为何一刹变脸？此番财务数据大幅休养，投资者能否索赔？

　　一问：为何事迹大变脸？

　　2025年五粮液营收、净利润双双下滑，这亦然该公司自2015年以来初度出现营收、净利润双降。

　　从重述的数据来看，2025年一季度，五粮液的营收由369.40亿元下调至170.86亿元，减少198.55亿元；归母净利润由148.60亿元下调至44.16亿元，减少了104.44亿元；2025年半年度，营收调减292.61亿元、归母净利润调减148.68亿元；到了2025年前三季度，营收径直调减303.07亿元，归母净利润调减150.36亿元。全体来看，营减弱水一半，净利润少了约七成。

图为对比表

　　为何五粮液要大改事迹？在其发布的《对于前期管帐差错矫正的公告》(下称公告)中，五粮液称，公司基于2025年业务模式梳理及严慎性原则，对2025年一季度、半年度及三季度并吞财务报表中收入阐述核算进行差错矫正。

　　在“魔改”2025年财务数据的基础上，2026年一季度，五粮液营收、归母净利润双双大涨，同比辨认大增33.67%和82.57%。但若是按照此前露出的数据，其营收、归母净利润辨认着落38.18%、45.74%。

　　二问：前三季度303亿营收为何诬捏消散？

　　中新经纬珍爱到，公告中，五粮液的其他流动欠债(年报娇傲该项包括监管商品款项、待转销项税额)在各期均大幅调增，2025年一季度、半年度、前三季度辨认增多185.89亿元、273.26亿元、274.42亿元。

　　“收入端的大幅调减势必对应欠债端的大幅增多。”某闻明管帐师事务所结伙东谈主对中新经纬示意，通过对比矫正后2025年第一季度和第三季度酬谢，不错发现其他流动欠债暴增：2025年头仅为10.57亿元，一季度末飙升至190.93亿元，三季度末攀升至278.27亿元。

　　前述结伙东谈主示意，这径直印证了多数已收款但未发货的订单被再行归类为欠债。同期，条约欠债保合手高位，其鸿沟径直反应了“已收款未发货”的订单积压进程。

　　三问：管帐差错矫恰是否合规？

　　五粮液在公告中提到，其矫正依据是《企业管帐准则第28号——管帐计策、管帐揣摸变更和差错矫正》(下称管帐准则28号)和《公确立行证券的公司信息露出编报规章第19号——财务信息的矫正及联系露出》。

　　管帐准则28号提到，前期差错频频包括谋划邪恶、愚弄管帐计策邪恶、毅力或误会事实以及作弊产生的影响以及存货、固定财富盘盈等。

　　前述管帐师事务所结伙东谈主分析称，本次五粮液对2025年三季度事迹数字的休养，本体上属于一次管帐差错矫正。需要指出的是，收入自己是一个累进目的，只会跟着业务鼓舞而逐期齐集增多，不会当然减少。出现收入倒减的情况，一定是由于管帐处剪发生了休养。而公司自身也承认，这次休养的情理恰是管帐差错矫正。这意味着，此前露出的2025年前三季度事迹所采纳的管帐处理方法是不得当的。

　　“邪恶主要相聚在收入阐述的方法上。现行新收入准则条件采纳‘五步法’进行收入阐述，而公司这次调减收入，说明此前存在收入阐述过早、阐述金额过多的问题。本次休养采纳不同的收入阐述模子，收入的阐述节点因此被推迟。”该结伙东谈主说。

　　前述结伙东谈主例如说，以往公司可能在经销商提货、货品从公司仓库发出时即阐述收入，而不探究末端销售情况。这种作念法在行业景气时未必可行，但比年来白酒行业精深濒临滞销压力，五粮液也出现了价钱倒挂风物，即出厂价高于零卖末端售价。在此布景下，原有的出货模式已难以复旧原有的收入阐述时点。五粮液可能探究到经销商手中库存积压严重，因而对部分收入进行了调减，实质上是在收入阐述圭臬上采纳了更为严格的口径。

　　“确切需要热心的，反而是一个更前置的问题：2024年度的收入是否也存在阐述过多的情况？这一问题影响更大，因为2024年度的财报也曾公告。现在五粮液并未就此作出进一步评释，但问题的根源很可能就在于，2024年的收入阐述圭臬相似可能存在偏松的问题。”该结伙东谈主示意。

　　段和段讼师事务所职权结伙东谈主见琦在领受中新经纬采访时示意，这次财报事迹休养显豁不对理，有三点原因：

　　一是休养幅度超过，营收、利润辨认腰斩、下调近七成，lol投注app如斯紧要差错不息三个季度未被发现，完好意思抵触正常管帐核算逻辑。

　　二是定性邪恶，本次是主动收紧收入阐述圭臬，属于管帐计策变更，却刻意包装成前期管帐差错矫正，并非客不雅纠错。

　　三是时机与动机存疑，恰逢董事长被查、董事会换届，仅休养2025年前三季度数据，显豁是作念低事迹基数、东谈主为疏导利润，且公告未说明具体差错依据，评释牵强。

　　也有讼师以为，五粮液本次管帐休养，基本属于规章鸿沟内的管帐处理。

　　北京威诺讼师事务所主任杨兆全对中新经纬示意，本次账务休养的底层逻辑，契合管帐准则当中的严慎性原则。

　　杨兆全指出，白酒行业弥远存在固有的收入阐述实操旧例，这是行业弥远变成的通行处理口头，并非主不雅刻意的财务安排。鉴于现阶段白酒行业渠谈的高库存，阛阓谋划不笃信性较大。企业从审慎风控的角度启程，再行方法收入阐述核算口头，对前期账务进行梳理矫正，有助于让财务报表更客不雅地反应真实谋划情况。

　　“从方法层面而言，推行上市里面审议、审计机构核查以及法定露出经由，适应监管方法。客不雅来讲，本次看成本体偏向财务核算口径的方法化休养。一般不认定为财务违法或者作假诠释。”杨兆全说。

　　四问：监管是否介入？

　　五粮液这一连串的操作露出后，有股民直呼“报表不错平淡休养吗，数不胜数！”还有股民以为，“若是这么皆允许的话，从此整个财报皆不具备确凿度”；另有网友嘲谑五粮液是“无良液”。

　　上海久诚讼师事务所讼师许峰对中新经纬示意，公告娇傲的信息存在作假诠释的嫌疑，五粮液应该给出阛阓和投资者愈加明确的评释，以摒除作假诠释疑问。若是无法作念出合理的评释，可能监管层有必要介入查明，以保险投资者知情权。

　　张琦以为，本次操作实质违抗多项监管规章：一是前期露出的季报数据严重失真，违抗《中华东谈主民共和国证券法》信息露出真实、准确、完满的条件，涉嫌作假记录、误导性诠释。二是特意污染管帐计策变更与管帐差错矫正，铺张管帐准则，避开监管对管帐计策变更的严格露出与审议条件。三是不息三期财报出现紧要数据偏差，浮现公司财务内控体系完好意思失效，违抗上市公司内控管束联系规章；四是紧要财报休养弥远隐敝，未实时露出矫正，违抗信息露出实时性原则。

　　“聚拢监管旧例与现在事件性质，未必率采纳行政监管加上自律监管再加上民事追责的组合处罚，不会直战役及刑事追责。”张琦说。

　　若监管介入，张琦分析称，最初深交所会下提问询函、监管函，视情况赐与通报月旦、公开驳斥；其次证监会将责令公司整改，对公司赐与劝诫并处百万级罚金，对时任财报署名高管、财务厚爱东谈主、董秘等职守东谈主处以个东谈主罚金；同期会追责年审管帐师事务所，采纳监管警示、执业抛弃等措施。

　　在许峰看来，一朝监管层介入并查实其存在作假诠释，五粮液公司最高可能被处以一千万元的罚金，同期可能会春联系高管作出处罚，情节严重的高管，还可能涉嫌处分。“固然具体要看五粮液的评释合感性能否被阛阓和监管层领受，提议监管层密切热心此事。”

　　“鉴于本次休养幅度庞杂，监管热心概率较高。”北京市兰台讼师事务所高档结伙东谈主杜云峰示意，若最终认定原按期酬谢存在作假记录、误导性诠释或紧要遗漏，公司及联系职守东谈主可能濒临往来所处分、证监会行政处罚、投资者民事索赔，严重情形下不摒除刑事风险。最终论断应以监管探望和把柄材料为准。

　　五问：投资者能否索赔？

　　在这几份财报露出后，最浮躁的莫过于五粮液的投资者。

　　张琦指出，后续投资者还可针对作假诠释拿起民事补偿诉讼，公司需承担投资者投资耗损赔付职守。若查实主不雅特意作秀，会对中枢职守东谈主采纳阛阓禁入措施，极点情形下移送公法机关。

　　许峰示意，这次前期管帐差错矫正波及2025年已露出的一季度、半年度、三季度并吞财富欠债表与并吞利润表的部分心色。由于五粮液2025年一季报露出的时辰为2025年4月25日(周五)晚，因此暂定在2025年4月28日到2026年5月1日之间买入五粮液股票，并在2026年5月1日后卖出或赓续合手有该股票的投资者，可发起索赔。

职守裁剪：常涛 李中元

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